z 除尘行业目前的市场规模在 200 亿元左右，工业烟尘/粉尘去除率已经在 70%以上，预计行业未来成长性降低。不过因为工业烟尘/粉尘的绝对去 除量大，另外配件更新换代需求旺盛，预计行业仍可以维持现在的市场规 模，主要企业还是能获得 15％左右的机械行业平均利润率。

　　z 大气污染防治设备行业的需求主要取决于大气污染物排放标准、排污收费 标准以及国家规划的减排目标等环保政策，这些政策近几年有明显加强的 趋势。行业走势与宏观经济的相关性较低、周期性较弱，是机械行业少 有的几个需求受外生变量驱动的子行业，不过因为我们的行业评级没有 “谨慎增持”档，在此我们只能给予行业“中性”评级。

　　z 国内市场与环保概念相关的上市公司有几十家，我们关注的是专注于环保 业务、并能形成稳定业务模式的上市公司。这类公司基本处于大气污染防 治、污水废液处理以及固体废弃物处理三个领域。设备生产类企业当中， 以近几年飞速发展的脱硫行业工程承包企业为主，也是机会所在， 本文重点介绍此行业。

　　z 上市公司当中，专注于环保业务并且能从中获得较好业绩的主要是龙净环 保、海陆重工，也是我们认为较有价值的公司。综合估值、市值、 业务等方面，我们重点推荐龙净环保。

　　z 龙净环保的除尘业务在国内处于龙头地位，J9九游会 九游会J9脱硫业务 2007 年进入全国前 六强。近年来，随着市场变化，公司脱硫业务占比日渐提高，开始与除尘 业务齐头并进。九游会J9 J9九游会2008 年公司脱硫合同额全国第四，手持订单相当充足， 同时具有技术和成本控制优势，预计 2008-2010 年 EPS 分别为 1.01、1.29、 1.53 元，业绩增长动力主要来自脱硫业务。九游会J9 J9九游会目前公司正在准备定向增发事 宜，增发后 2008-2010 年全面摊薄的 EPS 分别为 0.76、0.96、1.14 元。基 于增发后 2009 年全面摊薄的业绩，按照行业目前平均 3.2 倍 PB 和 27 倍 PE 算得目标价区间为（19.4，26.1）元，考虑公司的行业龙头地位以及目 前市场估值回升太快，J9九游会 九游会J9目标价确定为 22 元，维持“谨慎增持”评级。

　　z 我国的大气污染物主要是二氧化硫、烟尘和工业粉尘，污染物主要来自火 电、水泥和冶金等行业。针对大气污染问题，国家和相关行业发布了大气 污染物排放标准，“十一五”规划中也做了减排要求，并且实行排污收费， 这些政策法规，推动了大气污染防治设备的需求。

　　z 脱硫行业无论是从其运行模式还是从二氧化硫的去除情况看，行业的市场 空间都在百亿以上。虽然现在行业竞争比较无序，但是脱硫特许经营的推 行将有助于改善行业的竞争环境。随着行业发展初期暴利阶段的结束，以 及国家对设备运营要求的提升，行业开始洗牌进入良性发展期，优势企业 在获得稳定盈利的同时，九游会J9 J9九游会可以享受行业规模扩大和份额提升带来的成长。